营收微增利润双增现款流与盈利背离突显质地隐忧
华明电力装备股份有限公司（以下简称“华明装备”）2025年已毕营业收入24.27亿元，同比增长4.50%；包摄于上市公司股东的净利润7.10亿元，同比增长15.54%；扣除非接续性损益后的净利润6.71亿元，同比增长15.27%，事迹进展呈现“营收稳增、利润快增”的态势。基本每股收益0.79元/股，同比增长14.49%，扣非每股收益0.74元/股，盈利观点均保抓两位数增长。
观点称号
2025年（元）
2024年（元）
同比变动
营业收入
2，426，794，600.12
2，322，202，947.07
4.50%
归母净利润
709，737，360.27
614，298，729.87
15.54%
扣非归母净利润
670，645，920.74
581，823，828.12
15.27%
基本每股收益（元/股）
0.79
0.69
14.49%
扣非每股收益（元/股）
0.74
0.65
13.85%
但是，盈利增长与现款流进展出现显贵背离。2025年计较当作产生的现款流量净额为6.04亿元，同比大幅减少32.08%，主要因上年度电力工程业务回款及单子贴现较多，而本期该业务收缩导致现款流孝敬下跌。净利润与计较现款流的各别反应出部分利润可能依赖非现款样子，盈利质地需警惕。
用度管控分化财务用度激增107%成亮点与隐忧
销售用度与照看用度双增外洋推广推高资本
2025年公司销售用度2.52亿元，同比增长19.98%；照看用度1.70亿元，同比增长17.84%，主要因“营业收入增长及加大外洋市集参预”“新增股权激励用度”。公司抓续推动众人化布局，印尼工场投产、新加坡区域总部诞生等举措推高销售及照看资本，短期内可能对利润变成压力。
财务用度由负转正背后：外币增值孝敬收益
财务用度进展亮眼，全年已毕净收益2608.70万元（上年净收益1258.54万元），同比激增107.28%，主要因“子公司外币增值”。但需注意，汇率波动具有不细目性，若昔时外币贬值，可能反向负担利润。
用度样子
2025年（元）
2024年（元）
同比变动
变动原因
销售用度
251，513，开云体育官方网站769.27
209，622，678.74
19.98%
营收增长及外洋市集参预加大
照看用度
169，580，865.40
143，903，478.06
17.84%
新增股权激励用度及外洋参预
财务用度
-26，087，029.44
-12，585，401.87
107.28%
子公司外币增值
研发用度
88，470，681.24
81，360，934.02
{jz:field.toptypename/}8.74%
研发样子推动
研发参预增速放缓东谈主员数目减少激发生计力担忧
2025年研发用度8847.07万元，同比增长8.74%，增速低于营收及利润增长。研发东谈主员数目195东谈主，同比减少5.34%，占职工总额比例从12.45%降至10.86%。尽管公司在特高压分接开关等边界已毕技艺冲破，但研发东谈主员减少可能影响始终编削材干，尤其在外洋市集拓展需技艺复古的配景下，研发资源参预需抓续和顺。
研发观点
2025年
2024年
同比变动
研发用度（元）
88，470，681.24
81，360，934.02
8.74%
研发东谈主员（东谈主）
-5.34%
研发东谈主员占比
10.86%
12.45%
-1.59%
现款流“一降两升”结构失衡投资与筹资当作现积极信号
计较当作现款流骤降32%资金链承压
计较当作现款流净额6.04亿元，同比减少32.08%，主要因电力工程业务收缩导致回款减少。该业务2025年营收仅2889.76万元，同比下跌89.93%，虽成心于聚焦中枢业务，凤凰彩票官方网站但短期内裁减现款流孝敬，需和顺主营业务回款效果。
投资当作现款流扭亏为盈收回投资改善流动性
投资当作现款流净额5052.90万元，上年为-5704.70万元，同比增长188.57%，主要因“收回金开启昱投资款”。公司治理子公司及收回投资改善了投资端现款流，但需注意投资收益波动风险。
筹资当作现款流净额-5.87亿元借款增多复古推广
筹资当作现款流净额-5.87亿元，同比增长18.91%，主要因“借款增多”。公司短期借款2.20亿元（上年1.20亿元），始终借款3.93亿元（上年2.20亿元），债务边界扩大复古外洋推广及产能拔擢，但财富欠债率从2024年的28.63%升至39.10%，偿债压力需警惕。
现款流样子
2025年（元）
2024年（元）
同比变动
计较当作现款流净额
604，031，442.90
889，356，091.31
-32.08%
投资当作现款流净额
50，528，999.11
-57，046，971.48
188.57%
筹资当作现款流净额
-586，998，119.85
-723，844，244.47
18.91%
国际业务推广与风险并存多重挑战考研抗风险材干
外洋收入增长47%地缘政事成最大不细目性
公司电力开拓业务出口收入7.14亿元，同比增长47.37%，数控开拓出口1.12亿元，同比增长229.8%，外洋市集成为报复增长极。但讲演指示“国际环境及计策行业变动风险”，众人地缘政事变化、买卖壁垒等可能影响外洋业务褂讪性。
汇率波动与原材料价钱风险加重资本压力
公司财务用度受益于外币增值，但“汇率波动风险”明确列示，昔时若东谈主民币增值或主要结算货币贬值，将平直影响利润。同期，铜粉、钢锭等原材料价钱波动可能推高出产资本，需和顺供应链照看及资本传导材干。
高管薪酬与事迹匹配性分析董事长薪酬128万元居首
2025年董事长肖毅税前酬谢128.47万元，总司理杨建琴93.88万元，财务总监雷纯立77.68万元，副总司理朱强70.70万元。薪酬水平与公司事迹增长基本匹配，但需和顺股权激励用度对利润的影响（本期阐述3805.13万元）。
姓名
职务
税前酬谢（万元）
肖毅
董事长
杨建琴
总司理
93.88
雷纯立
财务总监
77.68
朱强
副总司理
70.70
风险指示：现款流、外洋推广与研发参预需重热诚切
现款流压力：计较当作现款流净额大幅下跌，需警惕资金链垂死风险，和顺应收账款回收及存货盘活效果。
外洋业务不细目性：国际政事经济环境变化、汇率波动可能影响外洋收入及利润褂讪性。
研发可抓续性：研发东谈主员减少及参预增速放缓或裁减始终竞争力，需抓续参预中枢技艺研发。
债务风险：财富欠债率飞腾，借款边界扩大，需和顺偿债材干及融资资本变化。
华明装备在聚焦中枢业务、推动众人化布局的同期，需均衡短期事迹与始终发展，加强风险管控，提高盈利质地与抗风险材干。