昆山鸿仕达智能科技股份有限公司（以下简称“鸿仕达”）正鞭策北交所上市，公司IPO审核状态近日更新为“注册”。当作一家深耕智能制造装备畛域的企业，鸿仕达的事迹与苹果产业链高度绑定。在营收限制稳步增长的同期，公司也靠近多重磨真金不怕火：高度依赖“果链”带来的订单波动风险、大客户“入股与采购激增”并行的合感性以及四季度聚会阐发收入激发的合规性凝视。此外，招股书（注册稿）涌现，公司单一客户坏账计提比例提高至80%，也激发市集关于公司盈利质料及抗风险材干的眷注。
大客户入股后采购额大增
鸿仕达是一家专科从事智能自动化征战、智能柔性分娩线、配件及耗材研发、分娩及销售的高新技能企业，力图于于为众人破费电子、新动力、泛半导体等畛域提供精密、想法、可靠的智能制造处治决议。
招股书涌现，2023年至2025年（下称“敷陈期”），鸿仕达营业收入分歧为4.76亿元、6.49亿元和6.64亿元，净利润分歧为0.39亿元、0.53亿元和0.70亿元。但客户聚会度风险拦阻淡薄——2025年度公司对前五大客户的销售收入占比高达68.93%，其中，立讯精密以1.75亿元居首（年度销售额占比为26.37%），富士康以0.96亿元位列第二（年度销售额占比为14.47%）。
字据首轮问询复兴，鸿仕达对“果链”的依赖进程呈波动高潮趋势。2022年至2024年，公司起首于“果链”的收入占主营业务收入的比重分歧为77.34%、62.37%和76.64%，2025年上半年更是增至81.79%。这意味着公司绝大部分订单受制于苹果至极代工场的采购战略与本钱开支周期。
这种“依赖”在大客户订单变化中阐明得尤为解析。受末端客户需求、自己谋划景况等变化影响，鸿仕达部分客户订单出现剧烈波动。举例，台郡科技2022年孝顺收入8547.75万元，但台郡科技2025年前三季度净利润为-16.32亿元新台币，同比下落630.69%。该公司比年来固定金钱参预等本钱性开支逐年下落，对鸿仕达的采购额于2025年上半年骤降至181.24万元。与之酿成对照的是，富士康采购额则从2023年的199.09万元飙升至2025年的9609.98万元。
此外，大客户鹏鼎控股、东山精密在鸿仕达IPO前夜的入股行为也激发监管重心眷注。问询复兴敷陈涌现，2023年1月20日，鹏鼎投资（鹏鼎控股子公司）、东山投资（东山精密子公司）分歧以自有资金现款出资2000万元和2880万元，增资的价钱均为26.67元/股。本次增资完成后，鹏鼎投资、东山投资执有公司股份比例分歧为2.11%和3.04%。其中，鹏鼎控股采购占比从2022年的4.07%提高至2024年的15.58%，2024年孝顺收入1.01亿元。但在2025年鸿仕达对鹏鼎控股的销售额回落至4878.18万元。
对此，北交所建议疑问：鹏鼎控股参股鸿仕达后，鸿仕达对其销售收入增幅较大、毛利率高潮且高于鸿仕达平均毛利率的原因安在？是否存在利益运输情形？鸿仕达示意，敷陈期内，公司关于鹏鼎控股销售收入的增长主要系鹏鼎控股因扩产遐想而产生的自动化征战需求增长所致，公司来自鹏鼎控股的收入增多具备合感性，与其谋划事迹及扩产投资情况匹配。
收入阐发合规性被追问
财务数据的季节性波动是鸿仕达被监管问询的另一重心。招股书涌现，2023年至2025年，公司第四季度收入占比分歧为55.25%、48.08%和41.53%，下半年主营业务收入占比遥远保管在70%以上。2024年12月单月兑现主营业务收入2.21亿元，占已往度收入的比例为34.08%。
关于收入阐发的合规性，北交所条件鸿仕达说明各期第四季度收入占比高于可比公司的合感性，收入阐发金额、时点是否确切准确，有关内控是否健全有用等多方面问题。
鸿仕达阐述称，敷陈期内各期，公司四季度收入占比较高，主若是因为公司主要面向破费电子、新动力、泛半导体等畛域提供定制化的智能制造装备，从获得订单到名目最终委用触及多项复杂工艺经过，分娩委用周期较长。和同行公司比较，公司四季度收入占比较高，主要系公司与同行公司比较居品愈加聚会于模组段而非制品段所致。
在应收账款端，鸿仕达金钱质料靠近显耀计提压力。公司光伏储能畛域客户绿进新动力科技（常熟）有限公司（以下简称“绿进新动力”）期后回款比例仅为0.30%。公司在二轮问询复兴中示意，敷陈期后，凤凰彩票绿进新动力对公司的应收账款回款金额较少，是由于其下旅客户主要系光伏储能畛域客户，下旅客户回款拖延使得其对公司的回款较慢。绿进新动力现在仍在谋划，但其资金盘活靠近暂时性困难，存在信用风险，公司基于严慎性原则，已于2025年10月末按照管收账款余额50%计提坏账准备，坏账准备金额为409.33万元。
关联词，据2026年3月招股书（注册稿）最新涌现，由于绿进新动力存在信用风险提高的迹象，公司已于2025年末按照管收账款余额80%计提坏账准备，坏账准备金额为654.94万元。若其将来现款流无法得到改善，公司仍将靠近进一步的坏账风险，如全额发生坏账，公司将进一步增多坏账亏空163.73万元。
鸿仕达坦言，若将来公司应收账款治理不当或客户谋划财务景况恶化，公司存在不可如期收款，以致部分应收账款无法收回的风险，将对公司的金钱流动性及谋划事迹产生不利影响。
拓展非“果链”成功待考
或为对冲“果链”依赖风险，鸿仕达正试图构建以新动力、泛半导体为重心的新增长极，并已在泛半导体畛域获得一定打破。举例，公司开发的“全自动芯片植散热片机”入选2024年江苏省首台（套）首要装备，该居品已得胜兑现向华天科技等驰名芯片封测厂商供货；公司开发的TIM贴装征战，可兑现微米级对位精度，适用于CPU、GPU等高性能芯片的散热处治决议，在AI就业器主板制造中阐明艰难作用，已得胜向纬创资通供货。
鸿仕达这次IPO遐想募资2.17亿元，其中拟参预6634.11万元用于智能制造装备扩产名目，5061.20万元用于研发中心确立，4000万元用于偿还银行贷款，6000万元补充流动资金。
关于募投项洽商必要性，鸿仕达示意，智能制造装备可世俗期骗于工业分娩畛域，兑现东说念主工的有用替代，在提高工业居品品性的同期镌汰分娩成本。公司研发中心确扬名目一方面基于现在公司现存居品，对其中要津技能点进行立异性商议开发，另一方面针对泛半导体等其他期骗畛域字据市集发展趋势进行前瞻性商议和开发，从而增强公司的空洞技能研发实力和市集竞争力。
不外，从营收结构来看，鸿仕达业务拓展的成功尚不解析。2024年破费电子收入5.43亿元仍占主导，新动力收入从2023年的13916.97万元降至8276.72万元，泛半导体收入为2064.42万元，占比不及4%。字据问询复兴内容，新动力畛域新增的宁波甬能、平煤神马、绿进新动力等3家客户因其采购的智能装备约略阶段性自豪分娩需求，在敷陈期内与公司的往返限制已呈现下落趋势。
针对非“果链”业务的骨子性拓展遐想及应收账款减值风险敞口等中枢问题，《经济参考报》记者致电致函鸿仕达，但适度发稿未收到复兴。业内东说念主士分析指出，全体而言，鸿仕达照旧一家带有深入“果链”烙迹的企业。尽管公司在技能实力与业务延展上阐明出一定亮点，但在生意风光上仍靠近客户聚会渡过高、内控轨范性待增强等多重挑战。北交所上市能否确切助其兑现从“依赖果链”向“赋能AI及半导体”的价值跃迁凤凰彩票app，仍有待后续市集与事迹的双重教师。
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